评论：
    1、航空军、民用产品均维持良好增长态势，毛利降低是短期因素
    2015年公司实现航空产品收入43.12亿元，同比增长6.07%，毛利率为29.01%，同比降低2.95%，我们认为2015年公司航空军用、民用产品都维持了较好的发展态势，毛利率降低可能是产品更新换代导致的收入确认和税务返还影响。公司作为国内航空机电生产的主导者，2015年继续推动“机电振兴计划”落地，我们认为随着航空军品新型号不断进入批量生产，以及航空机电技术水平大幅提升，公司主业进入长期、快速增长通道。
    2、非航空产品中汽车业务收入和毛利同增
    公司非航产品主要包括汽车零部件及其他制造业，2015年公司汽车制造业务实现收入16.89亿元，同比增长3.38%，毛利率21.4%，大幅提高6.31%。以压缩机为主的其他制造业收入和毛利继续下滑。
    3、股权激励为业内典范，有助于公司管理层和核心人才的稳定
    公司积极探索员工激励制度，2016年3月非公开发行完成，募集22.99亿元用于补充流动资金，其中“机电振兴一号”资管计划是军工上市公司首次以资管计划形式完成的高管员工持股，有助于公司管理层和核心人才的稳定，激发员工活力，2016年公司将继续在股权激励等方向进行探索。
    4、机电系统公司资本市场运作成熟，上市公司仍有资产注入预期
    近年来，机电系统公司在海内外不断推进外延增长，KOKI、KOKI TR、HILITE及Lamberet等海外资产收购，与旗下的新航、精机科技、新飞等公司都有明显的技术协同作用。大股东已将机电系统公司下属企业托管给上市公司，同时上市公司已公告将以现金收购大股东旗下包括新航在内的5家公司资产，我们预计年内可逐步完成，对公司将有明显业绩增厚作用。另中中航机电系统公司下属有609和610两个研究所盈利能力较强，随着研究院所改制的整体推进，未来有望注入上市公司。
    5、业绩预测
    预计2016-2018年EPS为0.70、0.93、1.22元，对应PE为28、21、16倍，暂未考虑转股带来摊薄的影响，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：下游配套型号进展缓慢影响公司产品交付，非航空产品受宏观经济影响业绩继续下降。