公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.3 元（含税）， 以资本公积金每 10 股转增20 股，不送红股。公司同时预告2015Q1 净利增速区间为0-20%。
    土壤修复加速发力，营收质量显著提升。报告期内，公司烟气治理EPC 业务营收下滑31.24%至5.27 亿元，成为公司总营收下滑的主要因素。在此背景下，土壤修复业务成为公司业绩的关键支撑点。土壤修复业务营收上升166.81%至1.34 亿元，且毛利率上升8.19%至30.30%，因而显著提升公司营收质量，令公司扣非净利润上升50.09%。
    期间费用稳定，应收账款可控。报告期内，公司三项期间费用合计7204.3 万元，同比增长6.21%，占营收的9.32%，费用控制稳健。公司应收账款增长32.5%至3.38亿元，占营收比重由14 年的28.3%增长至15 年的43.7%，主要原因是5 个烟气治理项目完成结算增加应收。目前公司一年以内应收账款占应收账款总额的71.0%，回款情况可控。
    政策驱动，烟气、土壤前景可期。我们认为，随着超低排放政策自15 年底起全面推行，公司烟气治理业务16 年有望收复失地。公司2016 年以来已中标6 个项目，合同总额超2 亿元。同时，公司背靠湘江流域，并通过海外并购与自主研发掌握关键技术，在“土十条”接近落地的预期下，亦有望显著受益。2015 年以来，公司陆续推进邵阳、湘潭、郴州项目，并完成6000 亩级别耕地修复中试，试水土壤修复PPP 模式，行业影响力稳步提升。
    垃圾焚烧进展顺利，光热概念待兑现。公司积极布局清洁能源业务。垃圾焚烧方面，新余600 吨项目15 年11 月并网发电，衡阳一期1000 吨项目进入调试阶段，年内有望增厚公司业绩。公司报告期内出资60%成立永清爱能森，目前已签约、中标光伏、风电EPC 项目，根据公司规划，仍有进军光热产业预期。
    估值评级：我们预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.73,1.12,1.36 元，对应动态PE67,43,36 倍。公司是土壤修复及新能源概念受益标的，维持“增持”评级。
    风险提示：烟气拿单不及预期，土壤政策力度不及预期，回款不及预期