公司对永清爱能森公司控股60%，涉足光热、光伏等新能源电站的开发、投资、建设、运营业务。进入2016年2月以来，永清爱能森分别签约怀化工业园10MW分布式光伏EPC项目（7450万元）并中标此次风电EPC项目，在手项目投资额合计约7.25亿元（未考虑此次联合体中标的比例问题），约合公司2015年业绩快报所示营收的94%，拿单速度超出预期。公司仍待兑现进军光热项目EPC的预期，光热行业十三五规划装机10GW，行业处于蓝海，EPC毛利率远高于光伏、风电，有望进一步增厚业绩，并提升公司估值安全边际。新能源业务因而有望成长为公司业绩的重要增长极。 
    区域型土壤修复标的，"土十条"助力业绩释放。土壤修复是公司未来最重要的业绩增长点。我国当前土壤污染问题严重，2016年"土十条"颁布的呼声渐高，有望开启土壤修复万亿市场。公司历年来在中部、西南地区执行了数个场地修复和耕地修复示范项目，效果良好，技术水准位于市场领先水平。2015H1，公司土壤修复业务营收同比增长386.3%，占总收入比重由2014年的4.7%上升至17%，预计未来持续高增长可期。 
    "超低排放"有望助力烟气业绩反弹。2016年"两会"将雾霾治理列为环保工作的重中之重，尤其要求加快对煤电机组的超低排放改造。公司当前烟气治理EPC在手订单较为丰富，仅2016年以来即连签7单，预计2016年起烟气业务收入有望大幅反弹。
    垃圾焚烧项目有望陆续投运。公司在手4个垃圾焚烧项目。2015年11月，新余600吨项目正式并网发电；预计2016-2017年，剩余3个项目也有望陆续投运。我们研判，到2017年，垃圾焚烧项目运营收入预计接近2亿元，CAGR超过350%。 
    估值评级：因新能源业务超预期，我们小幅调整公司2015-17年EPS至0.47，0.79，1.24元（此前为0.47/0.74/1.17），对应动态PE81，48，31倍。维持"增持"评级。 
    风险提示：土壤修复政策不及预期，项目推进不及预期 。