2015 年3、4Q 分别实现营收17.8、51.0亿，同比分别增长11.4%、38.9%。 2015 年3、4Q 分别实现净利润2.70、10.0亿元，同比分别增长179%、59.6%，业绩显著改善。
    国网优质资产，业绩稳健增长
    国网控股的优质资产，15 年电网自动化业务稳定增长，实现营收61.63 亿元，同比增长0.93%。发电及新能源业务快速增长，15 年实现营收18.97 亿元，同比增长21.75%。节能环保业务规模迅猛扩大，实现营收10.99 亿元，同比增长60.00%。轨道交通业务市场占有率稳定，业务规模小幅下降，实现营收5.04亿元。
    电改提速，电力交易平台建设迎爆发期
    公司2015 年承建了国网总部、分部、省级等众多电力交易平台的建设，在电力交易市场渗透率较高。随着电改的持续推进，各个省级电力交易平台都要加速建设，国电南瑞的电力交易市场规模将进一步扩大，未来业绩增长可期。
    集团优质资产注入，重组解决同业竞争
    16 年年底，控股股东国网电科院、南瑞集团将通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与普瑞特高压、中电普瑞、南瑞继保之间存在的同业竞争问题，3 家公司资产注入，公司业务将大范围扩充，利润翻倍增长。
    投资建议：
    国电南瑞技术积淀深厚，是二次设备的龙头企业。充电桩、电力交易平台将给国电南瑞带来新的利润增长点。2016-2018 年EPS 分别是0.6 元/股、0.71元/股、0.85 元/股，按照当前股价是25X、21X、18X，给予买入评级。
    风险提示
    电网投资低于预期；充电桩招标低于预期、电改低于预期。