评论：
    缺货的零部件是Oculus 透镜，歌尔的竞争对手量产出了问题。据网易科技的报道，导致Oculus VR 产能无法跟上的原因是零部件透镜的生产遇到问题。Oculus VR 透镜供应商主要有两家：歌尔声学和另一家日本镜片厂，而此次遇到透镜生产问题的公司是这家日本厂商，歌尔的透镜生产则保持正常。
    Oculus VR 采用混合菲涅尔透镜，设计、加工门槛极高。Oculus VR 的透镜是混合菲涅尔透镜，其结构包含两部分：（1）正面由大量高密度、形状尺寸不等的同心圆透镜组成，形成复杂的螺纹结构；（2）背面则是不规则的斜面透镜层。这个透镜与Oculus VR 的OLED显示屏高度适配，是经过高度定制的透镜，设计和量产工艺都极为复杂，Oculus 曾在公开场合明确表示：消费者版本的透镜是在最近一年才刚刚实现了技术突破，解决了量产工艺问题。
    Oculus VR 透镜由歌尔设计，制造工艺也领先竞争对手，此次PK 的结果料将是歌尔份额大幅提升。歌尔自2011 年起便投入VR 头盔的研制，因此在VR 透镜领域的积累远超市场预期。实际上，Oculus VR 透镜是由歌尔设计的，此次日本竞争对手量产出现问题，进一步说明歌尔在制造工艺上也明显处于领先地位，我们进一步认为此次供应链PK 后，歌尔在透镜上的份额有望大幅提升。
    VR 设计、制造能力全面领先，未来歌尔份额望大幅提升。除VR 透镜外，歌尔还在VR3D 音效系统上具备全球领先的技术优势，同时在VR 底层算法上也有一定积累。我们认为歌尔目前在全球VR ODM 领域设计、制造能力等方面全面领先，未来行业份额有望向歌尔高度集中。
    重申“周期触底+成长初现”投资逻辑，歌尔全年可期。我们建议从周期和成长两个维度看待歌尔：（1）智能手机产业的属性已从成长转为周期，因此从周期股的角度看，重点是关注业绩拐点的时点和周期反转的力度，我们判断2Q 是歌尔明确的拐点，周期反转的力度则将在3Q 体现，预计主因iPhone7 扬声器模组涨价超预期，整体而言，当前是周期触底、配置时点。（2）从成长角度看，歌尔VR 业务今年放量确定，明年有望爆发。
    风险因素：新业务拓展不达预期的风险，VR 行业发展不达预期的风险等。
    盈利预测及估值：我们认为目前市场对歌尔全年预期过度悲观，而且对歌尔在VR 上的设计能力认识不足。我们强烈看好歌尔未来VR 的发展潜力，维持公司2016~2018 年EPS预测1.14/1.40/1.74 元不变，对应3 年PE 23/19/15 倍，目标价40 元（2016 年35x），维持“买入”评级。