整体而言，我们预估歌尔声学每股收益在2016年将重拾强劲增长 (同比增长41%)，将该股纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币35元，系根据30倍2016年预估每股收益推算而得，估值倍数较其历史均值33倍低10%。
    大中华区最佳VR概念股：本中心认为 2016年是VR周期的开端，预估该产业四年(2016-2020年) 装置价值年复合增长率可达35% (参见虚拟现实报告)。我们认为歌尔声学身为Oculus Rift、Sony PSVR、LeVR的主要EMS厂，享有绝佳优势。为提升更多产品价值，歌尔声学亦供应VR产品的主要零组件如声学组件、镜头等。由于我们看好PSVR及Oculus Rift强劲的初期需求，因此乐观预估歌尔声学2016/17年VR产品出货量达 270 /430万件，各贡献总营收21%/27%。
    强劲声学规格升级周期：有鉴于iPhone 5 至 6s 周期声学规格未显著升级，我们预估Apple 在iPhone 7/7+将升级其声学组件及EarPods(耳机)。如本中心11月23日iPhone 7报告所述，我们预估iPhone 7/7+ 将配备防水声学组件(平均售价将上扬20%) 和 Lightning EarPods (平均售价由目前的2-3美元升至5美元)。此外，中国OEM厂目前扬声器升级趋势亦有望推升需求。
    盈利再现强劲同比增长：在经历2013年4季度至2015年过渡期后，歌尔声学乐观看待其2016年营运前景，系因其预测先前投资将开花结果(VR产品、穿戴式装置、sound bar。我们预估2016/2017年每股收益将同比增长41%/20%，优于2015年同比下滑24%表现。
    股票估值：目标价人民币35 元
    本中心初次将歌尔声学纳入研究范围，给予买入评级，目标价人民币35 元，系根据30 倍2016 年预估每股收益推算而得。公司先前股价介于20-50 倍市盈率之间，平均值为33 倍。本中心目标市盈率倍数较历史均值低10%，系考虑A股市场气氛目前较保守，但我们仍认为歌尔声学将在2016/17 年间重启强劲盈利增长。我们预估歌尔声学盈利将在2016/17 年分别同比增长41/20%，高于2014/15 年的同比增长27%/同比下滑24%。由市净率角度观之，本中心目标价隐含5 倍/4 倍2015/16 年预估每股净值。与A 股零组件同业的交易区间均值27 倍相比，歌尔声学目前估值并不算贵。
    本中心投资理由风险包括1) Apple 与中国OEM 出货量低于预期；2) OEM 定价压力上升，导致声学物料清单成本承压；3) VR 需求低于预期。