维持审慎推荐评级。
    2015 年营收同比增长2.41%，归母净利润减少8.05%。2015 年归属于母公司所有者的净利润为1.49 亿元，较上年同期减8.05%；营业收入为10.83 亿元，较同期增2.41%。
    工业自动化行业不景气，变频器产品下滑25.85%。受宏观经济影响，2015年工业自动化市场规模下滑8.1%，其中低压变频下滑8%，中压变频器下滑18%。公司通用变频产品在国内国产品牌中比较靠前，行业因素是主因下降主要原因之一。公司已经加大行业化布局，以应对市场压力。
    UPS 业务增长，电动车驱动业务取得进展。公司主要负责UPS 业务的深圳英威腾电源子公司2015 年营业收入1.45 亿，同比增长43.6%。公司模块式UPS等新产品顺利开发完成，电源产品竞争力提升，品牌知名度有所提高。同时，公司物流车电驱动产品有所进展。
    轨交行业保持高增长，公司交通牵引业务测试通过评审，获得投标资格，期待成为增长新引擎。2015 年12 月自主化轨道交通车辆牵引系统研发、测试的进展取得突破，顺利通过评审验收。2016 年可参与市场投标。标志着公司自主化轨道交通车辆牵引系统正式进入推广运用阶段。城市轨道交通建设将进入大发展阶段，当前经国家批准已有 39 座城市建设城市轨道交通，预计到 2020 年将有 50 个城市开展城市轨道交通建设，规划建设线路里程将超过 10000 公里，数据远高于之前公开数据7000 公里。
    维持“审慎推荐-A”投资评级。预估2016-2017 年EPS 为0.21 元、0.23 元，维持 “审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：自动化需求继续疲软，交通牵引业务发展低于预期。