年报业绩下滑，静待周期反转：15 年扣非净利润1.32 亿元，受宏观经济不景气的影响，主营产品变频器全年营收同比下滑24.95%，但随着经济增速逐渐企稳，下游房地产市场回暖，该业务板块将有望企稳回升。
    新产品不断迭代，深度布局电动车：公司已开发完成涵盖纯电及混动大巴、物流车及环卫车的电驱动产品，针对乘用车及物流车的新产品也即将面世，受益下游快速放量，16 年业绩有望提振。公司自主研发的轨道交通车辆牵引系统年内可参与市场投标，有望成为新的盈利支撑点。
    盈利预测：我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩增长，预计16-18 年EPS 为0.24、0.28、0.33 元，对应PE 分别为34、29、14 倍，给予增持评级。
    风险提示：宏观经济持续低迷，交通牵引业务推广运用受阻，新能源业务增长不达预期。