第二季度实现收入2.62 亿元，同比下降8.89%，实现利润总额0.47 亿，同比下降23.08%，实现归属于公司股东的净利润0.42 亿，同比下降22.92%。公司业绩整体低于市场，公司预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润为1.01~1.52 亿，同比增长-20%~20%。
    电气传动，工业自动化受下游需求不振影响有所下降，新能源业务持续速长，营业收入同比下降3.98%。
    按行业分类，电气传动产品实现营收3.37 亿元，同比下降9.50%，实现毛利率43.53%，同比下降0.04%。
    工业自动化实现营收0.67 亿元，同比下降9.56%，实现毛利率36.14%，同比下降0.16%，新能源产品依然保持高速增长，实现营收0.72 亿元，同比增长49.84%，实现毛利率43.52%，同比下降3.87%。
    按产品分类，由于受宏观经济增速下降影响，公司主营产品变频器和伺服需求均有所下滑，变频器实现营收3.35 亿，同比下降8.31%；伺服驱动系统实现收入0.32 亿元，同比下降25.55%；而以UPS 电源及光伏逆变器为代表的新能源产品持续增长，实现营收1.09 亿元，同比增长26.16%，其占公司业务比重也由去年同期17.34%增加至22.78%，部分弥补公司在变频和伺服上的业绩下滑。
    变频器、伺服产品毛利率回升，其他产品毛利率有所下降，公司综合毛利率略减0.24%。公司上半年毛利率为42.77%，较去年同期减少0.24%。第二季度毛利率44.23%，同比增长0.36%，环比增长3.22%，主要是公司在维持价格平稳同时，持续加强成本管控。分产品中，变频器实现毛利率43.95%，同比微增0.03%；伺服驱动系统实现毛利率35.79%，同比增长3.73%；UPS 电源及光伏逆变器等产品实现毛利率39.92%，同比下降3.7%，主要是因为受汇率波动，导致海外市场销售规模缩小。
    公司销售费用率和管理费用率受营收下降影响略有增长，研发投入持续加大。公司上半年销售费用0.67 亿，同比增长10.22%，主要是福利薪酬的提高人工费用增加，其次是运输成本增加运费增长所致。销售费用率13.94%，同比增长1.80%。管理费用1.02 亿，同比增长4.13%，主要是公司持续加大研发投入，其次是福利薪酬的提高人工费用增加所致。研发投入0.59 亿，同比增长6.82%。管理费用率21.21%，同比增长1.65%。
    财务费用-0.088 亿，同比增长112.96%，主要是定期利息收入增加所致，公司财务费用为负且占比较小，对公司利润影响不大。
    公司应收账款增加10.76%，存货增长16.59%，现金流有所下降。报告期末公司应收账款为2.81 亿，较去年同期增加10.76%。存货1.99 亿，同比增长16.59%，库存商品由0.52 亿增长至0.60 亿，可能是受需求影响发货较慢，发出商品由0.27 亿降至0.26 亿，收入确认比较合理。应付账款1.68 亿，同比减少7.88%。
    经营活动产生的现金流量净额-5497 万元，比上年同比减少569.31%，主要是应收账款及库存铺底流动资金增加，其次是支付给战略供应商的预付货款增加所致。
    盈利预测与估值：我们预计2015-2017 年EPS 为0.20/0.25/0.30 元，同比增长-10.32/21.23/20.55%，宏观经济持续低于从第二季度已对公司的经营产生较大的拖累，考虑到公司在工控行业的地位和多个新产品的储备，给予2015 年45 倍PE，目标价9 元，由买入评级下调为增持评级。
    风险提示：宏观经济持续下行、新产品进度低于预期