小型SUV高增长，渠道库存较低。受益于2015年3季度小型SUV S2上市，以及去年10月份1.6L及以下小排量购置税优惠政策，公司S2、S3继续保持较高增速。调研显示，经过春节期间热销，公司目前渠道库存较低，为Q2增长打下基础。 
    老瑞丰迎来换代，MPV产品线持续完善。公司目前MPV销量主要来自M3（去年5月上市），老瑞丰产品老化即将迎来换代，预计M4今年6-7月份上市，Q2公司可能对产线进行调整。M4上市后，公司将形成M3/4/5完整的产线布局。 
    重卡复苏趋势延续。受益于年初基建投资的加大和地产去库存对投资的带动，预计3月份重卡行业复苏趋势延续。公司3月重卡销量同比+27.18%，一方面与行业趋势吻合，也与公司新产品投放有关。 
    IEV6S即将上市，新能源销量翻番。公司首款纯电动SUV iEV6S将于北京车展期间上市，与S2同平台有望降低单车成本。车型搭载三星33KWH电池，续航达300KM，三星的产能投放将解决公司供应瓶颈。参考唐上市后的表现，iEV6有望进一步带动公司新能源车型的销量。 
    商用车延续复苏，电动车放量可期，维持"增持"评级。公司产品在商用车、小型SUV市场拥有较强的竞争力，预计今年利润增量主要来自商用车的回暖和新能源汽车的热销。不考虑再融资影响，预计公司2016-2018年EPS分别为0.82元、1.07元、1.23元，维持"增持"评级。 
    风险提示：SUV市场竞争加剧。