总体而言，受益于红水河来水量的增长以及龙滩资产的注入，公司今年盈利状况创历史最好记录。
    投资要点：
    公司2015 年年度报告符合预期，水电业务实现大丰收，净利润增幅可观。报告期内，公司累计完成发电量423.05 亿千瓦时，其中水电384.74 亿千瓦时，同比增长121.54%，实现营业收入102.50 亿元，归属于上市公司股东净利润25.69 亿元，每股收益0.54 元。利润的大幅增长得益于龙滩资产（184.06 亿千瓦时，装机容量490万千瓦）的注入，及其相较广西水电平均上网电价0.26 元/千瓦时较高的水电上网电价（0.307 元/千瓦时）和红水河流域来水的增长
    公司分红比率超过50%，股息率高达5%。公司宣布以2015 年12 月31 日公司总股本60.63 亿股为基数，向全体股东每10 股派现金红利3 元（含税），分红总额为18.189 亿元，分红比例提升印证我们的判断。
    随着龙滩资产的注入，公司2015 年总装机容量大幅增长，为今后长期稳定的业绩奠定基础。公司已于2015 年完成发行股份收购龙滩公司100%股权，资产注入后，公司权益装机容量由年初的432.03 万千瓦（其中水电297.98 万千瓦）增加至年末的922.03 万千瓦（其中水电787.98 万千瓦），其广西境内水电资产在国家“南盘江红水河水电基地”十级开发方案中，拥有了其中六级水电站的开发运营权，目前，公司水电资产占广西地区统筹水电装机容量的比例约为70%
    公司作为大唐集团西南地区唯一的上市平台，未来存在集团进一步资产注入的预期。母公司大唐集团持有红水河流域中天生桥一级水电站（120 万千瓦）的20%股权，在广西和贵州持有68 万千瓦在役水电装机，在云南地区持有325.8 万千瓦水电装机，在四川地区持有445.4 万千瓦水电装机。公司是大唐集团进一步整合西南电力资源的重要媒介
    维持盈利预测及投资评级：维持2016-2017 年盈利预测，新增18 年盈利预测，预计公司未来三年归母净利润分别为35.27 亿、37.65 亿、38.29 亿；对应EPS 分别为0.58 元、0.62 元、0.63 元，对应PE 分别为10.4 倍、9.7 倍、9.6 倍。考虑到公司低估值高股息率，集团未来资产注入预期，以及水电上网电价的竞争优势，我们维持“买入”评级。