支撑评级的要点
    2015 年业绩略低于市场预期，主要受通用继电器的行业影响，但公司新业务培育逐见成效，同时管理改善，持续看好公司的发展，维持推荐。
    传统继电器领域汽车、电力继电器和工业继电器有望维持较高速度增长，而通用继电器中家电继电器有望在二季度改善。
    继电器新领域应用-新能源汽车、光伏、安防等；其中高压直流继电器新能源汽车方面销售井喷增长。
    电力行业产品快速发展，初步具备成为集团第二门类产品的条件，是公司近年来逐步成为支撑业绩的一个重要板块。
    其他新门类产品研发进展顺利。真空灭弧室实现破冰销售，12KV 系列小批量产，真空泵项目完成产品设计、供应商开发及实验测试系统开发，进入正样测试阶段。氧传感器研发取得重要突破，完成首款芯片试制，完成核心技术、设备、工艺的配套。
    智能制造领域公司也是公司发展方向之一。产线和配套智能制造机械是公司的优势之一，公司2015 年成立机器人公司，培育该业务领域。
    管理不断完善。成立事业部，各子板块协同效应提升，加大技改，提升生产效率和加工精度。
    评级面临的主要风险
    低压电器进展不顺，家电行业持续下滑。
    估值
    看好公司的发展，持续推荐。2016-2018 年每股收益预计分别为1.18、1.48、1.91 元，对应昨日收盘价市盈率分别为20.2、16.2 和12.5 倍。我们将目标价由60.00 元下调至35.40 元，相当于16 年30 倍市盈率，持续推荐。