第四季度实现收入10.37 亿元，同比增长11.09%，环比下降3.36%；实现归属于公司股东的净利润0.71 亿元，同比下降11.43%，环比下降44.69%，对应EPS 为0.13 元。公司年报整体略低于我们的预期，主要受下游家电行业需求疲软和宏观经济影响，通用继电器业务有所下滑。
    通用继电器有所下滑，电力和汽车继电器持续增长，新能源汽车高压直流继电器将翻倍增长。公司2015年继电器产品收入38.46 亿元，同比增长9.38%，毛利率38.71%，同比增长2.19%。通用继电器由于宏观经济景气度下降，家电行业需求疲软、库存较高，2015 年收入下滑。电力继电器业务受益于国内外电表行业的快速增长，加上法国等地智能电网建设加速推进，电力继电器需求状况保持健康，2015 年实现较好增长。电力继电器海外业务占比已经达到约40%，公司继电器产品不良率已由4.20PPM 下降至1.39PPM，与国际一流同行的差距进一步缩小，预计2016 年将稳步增长。汽车继电器增长较好，已进入国际知名汽车品牌的供应链，公司订单充足，前期处于供不应求的状态，渗透率较低，募投逐步投产将保证持续的增长。新能源汽车行业近几年的爆发式增长带动了高压直流继电器的需求，且其对继电器要求更高，宏发是目前少数几个具有批量供应能力的企业，公司2015 年高压直流继电器销售呈现井喷增长，全年销售额超过1 亿元，同比增长339.87%。公司继北汽新能源、江淮汽车、东风汽车、长沙众泰、康迪集团之后，已成为比亚迪、南昌江铃、陆地方舟等新能源汽车行业里主要的整车制造企业的供应商。
    新能源汽车高压直流继电器毛利率较高，2016 年预计将实现翻倍增长，将成为公司新的利润增长点。
    重点布局低压电器业务，未来将达到继电器同等规模业务水平，2016 年预计实现50%以上增长。公司将低压电器定位为公司的第二门类业务，希望能做到继电器同等规模，树立起低压品牌，公司2015 年低压电器收入约3 亿元，目标未来5 年达到15 亿元收入规模。公司借助其在继电器领域的技术优势和研发、生产经验，打造高端低压电器供应商。目前公司已成功开发出小型断路器、塑壳断路器、框架断路器、双电源自动转换开关、专用接触器、工控接触器、智能保护器、浪涌保护器等8 个系列35 个产品，为后续快速发展创造了良好条件。未来公司将继续加大对低压电器产品研发、制造及业务渠道的资金、人力投入，着力建设自己的品牌，拓展客户端影响力，2016 年预计将实现50%以上的增长。
    销售费用率有所下降，管理费用率增长1.49%，研发支出持续增加。2015 年销售费用2.05 亿元，同比增长3.93%，销售费用率4.82%，同比减少0.03%；第四季度销售费用0.39 亿元，同比下降50.95%，第四季度销售费用率3.73%，同比减少4.72%，环比减少2.37%，公司销售费用控制较好。2015 年管理费用6.23亿，同比增长16.40%，其中研发支出2.07 亿，同比增长16.61%，职工薪酬2.76 亿，同比增长18.42%，管理费用率14.68%，同比提升1.49%，主要是因管理人员工资薪酬和研发支出有所增加。第四季度管理费用1.94 亿，同比增加26.88%，第四季度管理费用率18.69%，同比增加2.33%，环比增加5.76%。2015年财务费用为净收入209 万，同比下降104.77%，主要因汇兑收益显著增加所致。
    公司营运指标稳健，存货增速5.74%小于收入增长，应收账款和票据整体下降，应付票据有所增长，经营性净现金流大幅增加。2015 年存货为7.76 亿元，同比增长5.74%，其中发出商品1.42 亿，同比上一年0.30亿增长3.6 倍，公司收入确认较为保守。应收账款10.75 亿元，同比增长9.11%，应收票据3.40 亿元，同比下降26.54%，应收账款和应收票据合计14.15 亿元，同比下降2.28%，整体而言现金回流状况较好。公司2015 年应付账款4.37 亿，同比减少2.29%，应付票据1.26 亿元，同比2014 年0.13 亿元大幅增加，公司较以往更多采用银行承兑汇票形式。公司经营活动产生的现金流量净额为7.58 亿元，同比大幅增长115.58%，主要因公司的票据贴现有所增长，同时更多采用承兑汇票形式支付采购款。
    公司核心竞争力突出，具有核心设计和自动化装备能力，不断优化工艺提高效率。宏发股份成立于1984 年，30 年来凝聚形成的“不断进取，永不满足”的企业精神，"市场为导向，以质取胜"的经营方针以及"以人为本、共同奋斗、共享发展成果"的管理理念，造就了一只稳定和优秀的员工团队，打造高水平的技术研发队伍，拥有继电器行业内顶尖的技术人才。公司具有先进的模具设计、制造以及精密零件制造能力；先进的继电器自动化设备设计制造能力；先进和完备的产品实验室。在1998 年成