■继电器绝对龙头，市占率已居全球第二：目前家电、汽车、工控等传统行业依然是继电器用量最大的领域，但电力(特别是智能电网)、安防(特别是智能家居)、新能源(特别是光伏发电、新能源汽车等)等新兴产业，在我国已展现强劲发展势头。据年报披露，我国作为全球继电器的主要生产基地，约占到全球总产出的50%，公司年生产能力超10 亿只，产能世界第一；公司拥有超160 系列的继电器产品，目前全球市占率11%，位居世界第二，其中智能电表继电器，家电继电器领域全球市场占有率第一
    ■具备德国制造基因，工业4.0 和智能制造进一步推进：公司最近几年在智能制造方面持续保持投入，汽车电子业务生产线率先进行了智能化升级（其中包括信息化改造，导入SAP、MES），未来生产效率望提高一倍，目前自动化生产线已经开始对外出货。
    ■投资建议：我们看好公司高压直流继电器与低压电器的持续放量，预计公司2016 年-2017 年的EPS 分别为1.12 元、1.50 元和1.92 元，买入-A 投资评级，6 个月目标价30.5 元
    ■风险提示：欧元贬值风险，通用继电器需求下降风险、电力、汽车继电器销量下滑风险