年报点评：
    智明星通不负众望，业绩爆发。2015 年度智明星通实现营业收入31.25亿元，净利润3.23 亿元，大幅超出其2.02 亿元的承诺业绩。我们认为，智明星通是极具潜力和爆发力的游戏/互联网公司：2015 年，公司入选APP Annie 全球52 大发行商排行榜，位列第16 位，在中国企业中仅次于腾讯和网易；公司自研游戏《列王的纷争》被Facebook 评为2015 年度最佳游戏。
    业务结构优化，盈利能力提升。中文传媒不断强化传统核心出版发行主业，大力发展新兴业态，主动大幅压缩贸易规模，使得公司业务结构更趋合理，整体盈利能力大幅提升。2015 年度，公司新业态板块实现营业收入33.45 亿元，同比增长1404.8%；归属于母公司净利润3.87亿元，同比增长527.16%。公司逐步形成“传统核心主业、新兴科技业态和资本创新经营”三足鼎立的利润格局。
    依然被严重低估，绝对价值洼池。收购智明星通后，中文传媒兼具出版和游戏/互联网属性。目前，智明星通占中文传媒净利润权重已经达到30.56%，而从P/E 看，中文传媒依然是传统出版企业的估值，被严重低估。考虑公司传统主业稳健、智明星通爆发性强，维持“买入”评级，建议持续关注。
    风险提示: 传统业务下滑、市场拓展低于预期、互联网行业竞争风险。