2015 年1月，公司完成对北京智明星通科技有限公司的并购重组，有效注入互联网基因，迈入互联网国际化平台领域。近年来，公司产业结构升级效果初现，毛利率最低但营收占比最大的贸易板块营收规模缩小。我们认为，公司业务转型决心较强，正修正业务结构，对部分业务进行缩减规模或中止业务，这是企业业务转型的必经之路。通过促融合和调结构，公司对自身改革的方向和转型后的定位将更加明确，整体经营效率将显著提高，逐步向同行看齐。
    投资建议 综合考量，我们预计公司原有业务2015-2017 年营业总收入为123.91 亿元、136.56 亿元和156.45 亿元，同比增长17.97%、10.21%和14.57%；归属上市公司净利润为12.87 亿元、16.78 亿元和21.80 亿元，同比增长58.70%、30.63%和29.95%。EPS 为0.93、1.22 和1.58，对应目前股价28.31 元的市盈率分别为30.44 倍、23.20 倍和17.92 倍。
    风险提示 智明星通业绩低于预期；物资贸易效率低下；新老业态不匹配。