时尚珠宝首饰毛利保持平稳，皮具业务收入快速增长线上线下融合突破持续强化产品核心竞争力，报告期内时尚珠宝首饰品类15.15 亿元，同比增长13.34%，毛利率47.17%，与去年同期基本持平，皮具业务收入增长超90%，FION 女包去年业绩并表增强整体盈利能力。受金价下跌影响，传统黄金首饰营业收入同比下滑10.48%，业务占比进一步减少。
    “产业+资本”双轮驱动模式构筑长期成长动力品牌与渠道优势明显，公司旗下各品牌在品牌管理、市场推广等方面积累丰富管理经验，优势资源得到共享。渠道布局倾向于购物中心、机场专卖店，在中国以及东南亚地区拥有1016家专营店。公司以时尚消费品产业运营经验为基础，利用公司在中国市场的资源和渠道，围绕中产阶层消费者打造时尚生活生态圈。
    产业战略布局加速，时尚生活生态圈逐步完善公司引入国际一线品牌运营团队拓展女包业务，以FION 为核心延伸女包多品牌，首个合作子品牌F.POPS 已顺利推出，并购业务方面，公司参股跨境电商“拉拉米”成为其第二大股东，为后续投资并购海外时尚品牌并在国内实现落地构建线上渠道保障；成立化妆品并购基金，积极寻找产业并购机会，外延并购有望加速。
    盈利预测与估值：
    不考虑外延并购，预计2016-2018 年，公司分别实现营业收入30.11 亿元、34.38 亿元、40.14 亿元，实现归属母公司的净利润3.02 亿元、3.61 亿元及4.48 亿元，EPS 分别为0.36 元、0.43 元和0.53 元，对应2016-2018 年PE 分别为30.23 倍、25.29倍、20.39 倍。维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：外延进度低于预期；珠宝行业增速低于预期。