消费品供给侧面临新的升级需求。
    全球资源，资本整合
    弥补中产供给侧空白。以资本在全球范围整合优质品牌、商品服务资源，以境外一、二线品牌为外延主线，带动整体品牌和商品服务升级；升级的意义远远大于多品牌运营。
    具备良好的资本运营议价能力。公司在国内合计拥有1014家门店，约170 万会员，在国内消费品市场具备深厚根基和运营能力，对境外品牌资源具备良好资本议价能力。
    由运营品牌到运营客群，构建中产入口
    消费品流通的入口重构以价值为核心。传统入口以渠道搭建为核心，流通格局、消费习惯改变推动入口逐步转变为以价值为核心，典型现象如网红经济、社交电商等。
    将运营核心由品牌转为中产客群，打造中产入口。2015 年集团层面建立核心客群运营团队，运营重点由品牌转为客群，多维度发掘中产群体消费需求与潜力。短期看，多品牌导流有望带来成长动力；长期看，中产入口具备更大想象空间。
    盈利预测与估值：
    不考虑外延并购，预计2015-2017 年，公司分别实现营业收入26.93 亿元、31.02 亿元、36.36 亿元，实现归属母公司的净利润2.57 亿元、3.19 亿元及3.97 亿元，EPS 分别为0.30 元、0.38 元和0.47 元，对应2015-2017 年PE 分别为33.99 倍、27.41倍、22.00 倍。维持公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：外延扩张进度低于预期；珠宝行业增速低于预期。