2015 年公司的利润分配方案为每10 股派发红利2 元（含税）。
    公司预计2016 年1 季度净利润同比降下滑60%-90%，主要原因是1季度产品价格继续下调。
    ◆盈利能力下滑，期间费用率控制不俗：
    2015 年公司整体毛利率为22.2%，同比减少2.2 个百分点；其中可印刷原纸毛利率为16.85%，同比下滑4.9 个百分点；素色纸毛利率为26%，同比提升1.1 个百分点；耐磨纸毛利率为30.7%，较去年同期降低0.5 个百分点。虽然2015 年生产成本有所降低，但产品价格受供求关系作用所下调的幅度更大，令公司盈利能力有所下滑。
    2015 年公司的期间费用率为9.8%，较去年同期降低0.9 个百分点；其中销售费用率同比减少0.5 个百分点至2.9%，管理费用率同比略降0.1 个百分点至5.8%。
    ◆地产回暖，产能有增量，热电启动，景气度有望出现改善：目前对齐峰2016 年景气度构成不利的因素有两点，其一行业供求关系；其二钛白粉的涨价。我们认为随着地产销量的回暖，行业供求关系应当能逐渐改善，而钛白粉的涨价我们倾向于认为是2015 年价格“跌过头”之后的一种修复，当然地产的回暖于钛白粉而言亦构成拉升景气的利好，但总体上看，钛白粉的产能过剩还会延续。
    2015 年公司的业绩表现疲软，产能存在瓶颈是要素之一，公司7 万吨新产能于2015 年11 月正式投产，2016 年产能将不会对营收增长构成制约，公司年报中制定的计划是2016 年销量达到37 万，较2015 年增长32.1%。
    此外，公司目前已经获得了热电厂的批文，将原先准备投建装饰纸的资金一半改为修建热电厂，2015 年中太阳纸业和晨鸣纸业热电项目的毛利率分别为51.7%和31.8%，根据公司的项目规划，热电厂启用之后，每年将贡献5600 万的净利润，我们预计热电厂有望在四季度开始运转。虽然公司一季度净利润大幅下滑，但我们判断年内公司的景气度有望出现改善。
    ◆下调评级至增持，等待景气回暖的拐点：
    我们预计公司2016 年净利润将同比下滑18%，对应EPS 为0.45 元，当前股价折合PE 为22 倍，考虑公司目前景气度仍处于下滑趋势之中，我们将评级下调至“增持”。
    ◆风险提示：地产回暖的趋势难以延续、钛白粉价格涨幅超预期。