我们预计公司2016~2018 年EPS 为1.18，1.74，2.27，基于2016 年业绩和40估值，目标价47.2 元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    2015 年业绩实现高速增长。公司2015 年实现营业收入27.46 亿元，同比增长170.67%，归属母公司净利润5.84 亿元，同比增长133.3%。公司2015年业绩高速增长主要受益于新能源汽车下游需求爆发式增长及公司产能不断释放。
    行业地位稳固，产业链拓展强化产品竞争力。公司目前是A 股动力电池龙头公司，在公司产能不断扩张及客户不断拓展的情况下，市场地位不断强化。
    另外，公司在庐江的动力电池产能投产，及与星源材质就电池隔膜设立合资公司，强化公司产品的综合竞争力。
    新订单签订，提前锁定公司下游需求。公司2016 年2 月先后与中通客车、南京金龙签订合计价值量超过20 亿的动力电池组订单，在公司2015 年收入占比近40%。另外，公司与苏州金龙、安凯汽车、上汽商用车等亦有密切的合作关系，这为公司2016 年出货量持续增加提供可能。
    下游市场拓展顺利，公司成长边际不断被拓展。公司2015 年主要下游市场集中在商用车市场，同时电池类型以磷酸铁锂为主。随着公司与北汽新能源战略合作项目的落地，及公司增资参股北汽新能源，将加速公司在乘用车市场的推进速度。从商用车走向乘用车市场，为公司持续性的增长奠定基础。同时，公司与北汽在换电服务领域的探索，也将延伸公司的业务范围。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2016~2018 年EPS 为1.18，1.74，2.27，基于2016 年业绩和40 倍估值，目标价47.2 元。
    风险提示：新能源汽车行业需求低于预期，市场竞争激烈带来的价格战。