点评： 2015年集运市场极度低迷，造成公司大幅亏损。2015年集运市场SCFI指数全年均值724点，同比下滑32.4%，干线欧线运价更是同比下滑47%，持续创历史新低，公司集装箱运输业务实现收入286.4亿元，同比下滑10.2%，毛利率为-4.2%，较去年下滑7.6个百分点。由于市场极度低迷，公司出现大幅亏损。此外，公司物流业务实现收入32.2亿元，同比下滑23.5%，毛利率为8.7%，较去年提高3.9个百分点。 
    财务费用大幅增长。2015年公司管理费用10.4亿元，同比增长13.8%；财务费用5.7亿元，同比增长45.4%，主要是利息支出增加。 预计16年完成重组，完全转型为航运金融平台。公司2015年12月公告了重组方案，若重组完成后，公司将集装箱船和集装箱出租给中国远洋，同时出售集运配套业务股权和中海港口股权，收购中远和中海集团租赁类、金融类资产及股权，成为专注于航运金融服务的上市平台。重组后公司的业务转变三大板块：集装箱租赁与制造、船舶租赁、医疗、教育、新能源等融资租赁业务在内的多元化租赁板块；包括股权投资、集团内部金融服务的投资板块；以及包括渤海银行、上海人寿、海宁保险等股权在内的其他金融板块。 
    投资建议。若重组完成，公司将完全转型为航运金融平台，公司公告的信息的15年前三季度备考净利润为8.9亿元，预计2015年全年备考净利润为12亿元，对应PE为45倍。重组后公司的盈利情况将大幅改善。不过盈利弹性大幅下降，未来的增长依赖于金融业务的拓展，目前还不明朗，暂不做盈利预测，暂维持"增持"评级。 
    风险提示：重组进度低于预期，转型后业务发展低于预期