业绩低于预期。 
    点评： 
    Q3集运市场运价低迷。今年春节过后，集运市场运价暴跌，我们认为一是因为今年集运市场需求依旧疲软，由于大船不断交付供给过剩；二是油价暴跌过后运价的滞后调整。Q2 SCFI指数均值为698点，Q3 SCFI指数均值为679点，同比大幅下滑37.8%，环比下滑2.7%。Q3原本是传统的集运旺季，但今年Q3整体运价还是环比下滑。 
   欧美航线运价继续下滑。分航线看，Q3欧线运价均值635美元/TEU，同比下滑45.8%；美西线运价均值1425美元/FEU，同比下滑30%。Q3船公司尝试过提价，但提完价后运价直线下滑，Q3欧线运价均值来看较Q2上涨46.1%，但十月份运价依旧持续下跌，目前已跌至200美元/TEU附近。Q3美西线运价较Q2下滑7.2%，十月份依旧持续下跌。 
    Q3毛利率大幅下滑。尽管油价下跌降低成本，但运价下跌幅度更大，Q3公司毛利率为-9.3%，较Q1、Q2的7.5%、-0.06%明显下滑，较14年Q3的5.6%下滑15个百分点。Q3公司管理费用1.5亿元，同比下滑35.1%；财务费用1.7亿元，同比增长72.9%，财务费用大幅上升受三季度人民币贬值产生汇兑损失的影响。     
    盈利预测与估值：由于集运市场运价低迷，Q3公司出现较大亏损，预计短期难有较大改善。预计公司15-16年EPS为0.01、0.01元，对应15年PB为4.1倍。目前公司由于中远中海集团的整合正在停牌，可能会发生重大变化，静待整合结果，暂时维持"增持"评级。
    风险提示：中远中海整合不及预期，世界经济持续低迷