上半年国际集装箱市场运价下滑，中国出口集装箱运价指数均值970，同比下滑12%，主要是供求矛盾依旧突出，而油价大幅下滑，成本改善的好处大部分被货主享有。公司完成重箱运量同比增长1%，其中外贸箱量同比增长1.9%，内贸箱量同比减少0.4%，完成收入160亿元，同比下滑8.9%。 
    成本端下降。上半年公司营业成本154.2亿元，同比减少12.2%。其中集装箱及货物成本59.4亿元，同比减少9.2%，主要成本控制；船舶及航程成本51.5亿元，同比减少10.7%，主要油价下跌；支线成本28.6亿元，同比减少10.2%，主要内贸运量减少；物流及其他成本14.7亿元，同比减少29.1%，主要也是油价下跌。 投资收益大幅下滑。上半年公司管理费用4.9亿元，同比增长11.4%，财务费用2.4亿元，同比增长20.6%。公司投资收益1亿元，同比减少9.3亿元，主要是去年处置了三家公司的股权获得一次性收益。上半年投资收益大幅下滑也是公司利润大幅下滑的主要原因，公司实际的经营业绩是同比改善的。     
    估值与评级：油价下跌，公司1.8万的大船交付降低单箱成本以及公司进行成本控制，上半年公司经营业绩同比改善。目前中远、中海集团正在推进整合，公司正在停牌。预计公司15-17年EPS为0.04、0.05、0.09元，对应PE为233、161、98倍，15年PB为4倍，维持"增持"评级。
    风险提示：中远中海整合不及预期，世界经济持续低迷