■联合云杉网络切入混合云，IDC+IAAS 提升综合价值，云计算领域打开新的发展空间。云杉网络核心成员来自清华大学、Juniper、华为、百度等，是领先的SDN 方案及混合云平台提供商，可为用户业务提供真正按需构建的融合基础设施服务（IaaS 2.0），推出一站式交付的2Cloud 混合云管理平台。
    而科华在IDC 领域已初具规模，致力于打造绿色安全的数据中心，我们预计公司2016 年底将建成1.5 万机柜，2017 年将累计完成3 万机柜建设。出于安全考虑，企业更愿意将数据存放在私有云中，但是同时又希望获得公有云的计算资源，在这种情况下混合云被越来越多的采用，成为近年来云计算的主要模式和发展方向。此次合作，双方结为战略合作伙伴，利用IT 基础设施资源快速实现混合云服务运营推广，有利于提升数据中心业务的发展。我们认为科华恒盛IDC+IAAS 的模式将提升互联网基础设施的综合价值，不排除公司向IAAS 领域外延式发展的可能性，看好公司在云计算领域的发展空间。
    ■新能源领域从光伏电站向储能、微网布局，完善能源互联网平台。目前在建光伏电站项目100MW，增发募投项目160MW 将于2016 年底建成，光伏电站正常运营将带来稳定的现金流。公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套能源互联网技术，在光伏电站基础上打造能源互联网闭环，打造从新能源电站运营，充电桩的销售和新能源汽车运营的闭环系统。
    ■投资建议：科华恒盛新业务经过前期的市场开发与积累，度过了转型的阵痛期，IDC 及新能源光伏电站业务，开始进入收益放量增长期，成为公司业务增长引擎。同时UPS 进入军工、核电高壁垒市场，轨道交通领域高增长，不断推出新技术产品方案及新业务模式，整体盈利能力进一步提升。
    IDC+IAAS 的云计算转型开始落地，成长性突出。我们预计2015-2017 年增发摊薄EPS 分别为0.66/元1.09 元/1.66 元，维持买入-A 投资评级，目标价66.40 元。
    ■风险提示：光伏电站建设进度低于预期；IDC 业务发展不达预期