分配方案：公司拟每10股东派发现金股利1.00 元（含税）。
    饲料销量略增，但毛利率显著提升。报告期内，公司饲料收入实现61.25亿元，同比下降8.62%，主要原因是原料下降背景下饲料产品价格下调；受到饲料行业景气低迷的影响，公司饲料销量204 万吨，同比增长1.47%，但已经显著好于同行。由于高毛利前端料占比持续提升，公司饲料毛利率13.74%，同比增加2.76 个百分点。分地区看，东北、华北收入增长分别为8%和25%，而仅华东地区收入下滑30%，估计环保等因素导致2015年华东养殖量显著下降所致。
    屠宰、贸易等业务实现大幅增长。屠宰加工板块在市场低潮期逆势扩张，放养量、屠宰量同比大幅增长，报告期内实现收入11.2 亿元，同比增长95%；在屠宰能力、养殖规模上快速发展，已建成集种鸡、孵化、养殖、屠宰和加工为一体的产业链。贸易板块收入18.47 亿元，同比增长21%，贸易板块在报告期内获得了德国德固赛公司东北地区蛋氨酸的销售总代理权，获得了丹麦三九鱼粉在中国北方的销售权。
    饲料将迎景气上行，公司力推2016 年保持较快增长。公司在东北市场具备绝对优势，华北、西北、鲁豫是未来重点拓展方向。我们判断，随着今年二季度以后生猪养殖量增加及养殖利润总体保持高位，饲料行业景气整体将逐步回升，公司饲料业务销量有望恢复较快增长，同时公司将加大母猪保育饲料、仔猪饲料、大比例猪预混料、小比例浓缩饲料的研发力度，预计毛利率将进一步提高。公司计划2016 年力争实现销售收入110 亿元，净利润3.6 亿元。
    公司具有国际化视野，有望受益于农业走出去战略。禾丰牧业不断考察和寻求海外市场的突破口，积极在东非、俄罗斯、乌克兰、印度等地进行调研，对这些国家的农业资源情况、交通情况、及市场空间都有深入的研究，也逐步形成相应的业务规划。我们认为，随着国家战略的深入，公司有望因地适宜地进行粮食生产业务、饲料加工、养殖业务等，打开更大的市场空间。
    主要风险因素：饲料销量增长不达预期；原料贸易业务盈利大幅波动等。
    盈利预测、估值及投资评级：公司饲料区域龙头地位稳固，外埠扩张加速；饲料行业景气上行，预计销量增长提速；存在外延式扩张和再融资预期。
    基于上半年生猪存栏低，饲料销量增速可能受到制约，原料贸易同样存在不确定性，我们略下调公司16/17 年盈利预测，预计16/17 年EPS 为0.45/0.58 元（原盈利预测为0.49/0.60）元，但行业景气将有望在年内出现拐点，维持“买入”评级。