尽管目前我国的煤炭消费结构呈现多元化的特点，但长期以来电力、冶金、化工和建材4个行业是主要耗煤产业，而这些产业，又是整个国家经济运行的基础产业。任何形式的经济刺激，都将最终传导到煤炭行业。中国神华是我国煤炭行业的龙头企业，我国的工业体系以煤炭为基础，无论经济以任何形式恢复活力，中国神华作为煤炭龙头都将成为最佳受益标的。
    2、在行业不景气的背景下，公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业，产能及产量均为行业内第一，对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外，中国神华还经营电力、运输等下游产业，全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前，中国神华是整个煤炭板块中PE估值最低的标的。在煤炭行业低迷探底及兼并整合逐步发生的形势下，中国神华作为行业龙头，必将占据整合主体地位，或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。
    3、公司3月24日晚发布了2015年年报。2015年全年公司实现营业收入1770.69亿元，重述后同比下降30%；实现归属于上市公司股东的净利润161.44亿元，重述后同比下降56.9%；实现基本每股收益0.812元/股。按照企业会计准则下的合并抵销前各业务板块经营收益计算，公司发电业务、运输业务合计占比已达到84%，成为主要盈利板块，明显缓解了煤炭市场持续低迷带来的冲击。
    盈利预测和投资评级：我们预计公司未来三年EPS分别为0.71元、0.74元和0.77元，维持“增持”评级。
    风险提示：经济继续下行，需求低迷；限产政策执行不达预期；矿难风险。
    相关研究：《20160325中国神华（601088）盈利能力持续减弱，业绩大幅下滑》《20150825中国神华（601088）能源航母——为中国经济护航》