煤炭产销基本平稳，吨煤盈利维持较高水平
    公司15 年上半年原煤产量550.04 万吨，同比增长2.4%。按原煤产量口径折算，吨煤收入和成本分别为490 元和201 元，同比回落3.7%和12.2%。其中，华瀛山西、银源煤焦和康伟集团吨煤净利分别为57 元、22 元和83元，尽管煤炭市场价格大幅回落，但由于煤种优势及成本控制公司吨煤仍保持较高的盈利水平。上半年公司实现发电量（5-6 月）36.84 亿千瓦时。
    综合能源开发：收购电力资产，向综合化能源集团转型
    公司于15 年3 月公告拟现金购买三吉利53.125%的股权，累计持有股权63.125%。三吉利主要下属企业裕中能源、沙洲电力、华兴电力合计预测净利润2015、2016、2017 年分别为4.31 亿元、3.94 亿元以及3.51 亿元。
    大宗商品物流：布局能源物流仓储，中期盈利可期
    公司定向募集100 亿元，建设国内最大船用燃料油调和中心和华南地区最大民营公众油码头，预计16-18 年华瀛石化归属于母公司净利润分别达到5.7 亿元、9.9 亿元和13.0 亿元。
    新兴产业投资：布局物联网和页岩气业务，增加远期成长点
    公司联手感知集团进军物联网平台，有望成为感知集团的上市平台；此外，公司已完成对贵州凤冈二区块页岩气一期勘探公司并取得阶段性成果。
    预计公司15-17 年EPS 分别为0.054 元、0.058 元和0.068 元公司近几年成长迅速，市值已达到676 亿元，成为仅次于神华和中煤的第三大市值煤炭公司，公司已布局能源、物流、投资三大领域，短期、中期、长期业绩增长点相对明确，维持“买入”评级。
    风险提示：（1）煤价继续下跌，公司盈利大幅回落；（2）物流及投资业务进展低于预期。