2015 年营收 74.3亿同增 5.48%；归母净利6.25 同降28.49%，EPS 0.3 元。Q4 营收20.54 亿同增8.35%，扣非归母净利同增255%，主要原因是浮法2015H2 收入随地产回暖。
    我们维持2016-17 年预测EPS 0.33、0.39 元不变，维持目标价至12.06元，对应2016 年36.5 倍PE，维持“增持”评级。
    浮法回暖令降幅收窄，但压力犹存：受益一二线地产销售回暖，浮法、工程玻璃收入同比降幅分别收窄至0.93%、3.44%。Q4 综合毛利率为24.55%，环比升3.87 个百分点、同比升1.97 个百分点，浮法2015H2 旺季成功提价叠加纯碱、重油下跌，盈利逐步提升至近年较好水平。全年综合毛利21.61%，同降2.82 个百分点。我们判断2016年虽下游地产旺销仍可维持，但冷修复产产能压力犹存。
    打通太阳能光伏全产业链：太阳能事业部整体收入15.39 亿，同增41.61%，多晶硅收入（未经内部抵消）11.15 亿，同增51.5%，净利6137 万，同增24%，13 年技改完后盈利能力强。成立南玻能源投资光伏电站，打通从多晶硅-硅片-光伏压延玻璃-组件等-电站的全产业链，有望成为新利润支撑点。
    超薄玻璃打破外资垄断：已建成三条超薄线（其中一条在参股公司南玻显示器件），河北视窗线15 年净利3012 万。目前清远高铝线已点火调试，未来供应盖板、触摸屏玻璃，打破外资垄断空间广阔。
    风险提示：浮法业务受地产需求影响下滑，其他业务拓展缓慢。