考虑浮法玻璃拖累，我们下调2015-2016 年EPS 至0.27、0.33 元（-0.15、-0.19 元），根据可比公司2016 年平均37 倍PE 估值，下调目标价至12.06 元（-0.99元），维持“增持”评级。
    浮法业务仍拖累整体业绩。第三季度综合毛利率(20.68%)环比基本持平，同降4.19 个百分点，主要是浮法拖累；但第三季度浮法玻璃季节性提价令盈利能力环比略改善，我们判断玻璃行业下行趋势仍将延续。
    创新升级，超薄电子玻璃寻求突破：公司将超薄电子玻璃作为产业突破口，目前已建成三条超薄玻璃生产线。上半年，宜昌光电超薄电子玻璃项目正式进入商业化生产阶段，清远高性能超薄电子玻璃、东莞在线镀膜玻璃项目也顺利点火并进入试运行，公司将成为在超薄玻璃领域产品线最为丰富的超薄电子玻璃供应商，有望带动公司产业升级。
    布局太阳能电站，打通全产业链。9 月28 日，公司投资设立南玻能源，主营开发太阳能光伏电站，自此形成多晶硅-硅片加工-光伏压延玻璃-电池片等组建-光伏电站的全产业链。我们认为光伏电站设立有助于发挥现有组件产能（2015H1 太阳能板块营收同增50%以上），随着政府对于新能源补贴力度加大，太阳能板块有望成为公司业绩新的支撑点。
    风险提示：普通浮法业务受地产需求影响，盈利可能进一步下滑。