公司射洪和张家港生产基地最大年产能超过3 万吨，由于射洪工厂因春节放假、工厂检修以及张家港工厂项目技改等因素，公司有效产能未充分发挥。目前公司生产基地年有效产能在2 万吨左右，以碳酸锂售价和公司冶炼成本计算，我们推测公司2016 年1季度碳酸锂产量在0.35 万吨左右，产能利用率仅为65%，产量仍有大幅上行空间。
    若泰利森产品全部销给股东，则精矿库存将大幅提升
    公司控股全球最大的矿石提锂厂商泰利森，控股比例51%，泰利森锂精矿年产量超40 万吨，折合碳酸锂约6 万吨左右。若泰利森锂精矿按照股份比例全部销售给两大股东（天齐：51%；雅宝：49%），泰利森将能为天齐锂业提供每年超3 万吨碳酸锂供给。泰利森不受中国春节影响，预计生产保持稳定，以目前天齐锂业的产能利用率来算，2016 年1 季度泰利森销给天齐的精矿有约折合0.35 万吨碳酸锂量库存。
    锂精矿库存释放可能造成未来业绩爆棚
    若锂精矿库存完全释放，公司季度利润将更上一层。公司目前产能尚未能完全满足泰利森精矿供给，可利用委托加工模式消化精矿库存。预计泰利森2016 年2 季度仍有稳定锂精矿产出，若公司正常生产，公司库存将顺利释放，可能造成公司未来业绩爆棚。
    维持“买入”评级
    行业景气持续，公司业绩仍有上行空间。预计2015-2017 年EPS 分别为0.95 元、7.50 元和8.60 元，对应当前股价PE 分别为151 倍、19 倍和17 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：
    新能源汽车行业增长低于预期；锂矿供给增速高于预期