电解铝价格持续下行、计提大额资产减值损失导致公司亏损。在供给压力攀升，下游需求低迷的双重压力下，2015 年电解铝价格同比下跌了10.3%。电解铝价格的下跌导致公司盈利能力急剧下挫，铝业务毛利率从2014 年的7.73%下跌至5.03%。同时，四季度对煤炭资产进行了减值计提，导致公司资产减值损失大幅上升至4.99 亿元，从而导致公司2015 年亏损严重。
    电力成本优势显现。公司已实现100%的自备电自给能力，同时公司林丰铝电直购电成本持续下行，公司电力成本优势显现，预计公司目前吨铝盈利已达到300 元，公司盈利能力持续好转。
    我们预计公司2016-2018 年实现归属于上市公司母公司净利润分别为3.27、5.26 和6.54 亿元，EPS 分别为0.19、0.30 和0.38 元，考虑公司电力成本优势明显，随着电解铝价格反弹及下游深加工项目投产，公司业绩大幅好转，同时公司转型动力强劲，维持公司“增持”评级。
    风险提示：1、电解铝价格大幅波动风险；2、IDC 业务转型低于预期风险。