公司业绩超预期主要原因是原材料成本下降，公司主要产品阻燃剂毛利率提升3.82%；公司募投项目逐步投产，销量增长；公司财务费用大幅降低，由14 年1059 万元至15 年-1263 万元；此外大伟助剂12 月份利润并表。同时公司公布分红方案10 转12 派2.3 元。
    主业稳定增长的有机磷阻燃剂龙头。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂，公司目前产能5.35 万吨，与雅克科技列国内阻燃剂前两位，两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期，同时受益于原材料价格下降，产品毛利率大幅提升，明后年主业仍有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂，16 年承诺业绩4500 万，有利于丰富公司产品线，提供整体解决方案，实现协同发展。
    公司转型动作频频，开启新篇章。公司与杭州高诚投资及杭州昇合投资合作设立2 亿元并购基金，主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域相关产业链的成长成熟期公司，并投资1000 万元参与盖娅互娱的定增。同时，目前公司停牌进行重大资产重组，参与并购某教育科技有限公司 51%-60%的股权。公司积极涉足互联网、消费等产业，转型动作频频，开启公司双主业发展的新篇章。
    盈利预测及投资评级：近两年受益产能扩张以及原材料价格下降，外延收购大伟助剂，实现协同发展。通过重组收购某教育公司，开启公司发展双主业的新篇章。维持增持评级及盈利预测，预计2016-18 年EPS 为1.38 元、1.67 元、2.27 元，当前股价对应16-18 年PE 为40X、33X 和25X。
    风险提示: 1 ）原材料价格大幅波动； 2） 下游需求低迷； 3）项目投产进度及外延低于预期。