结合年中报数据折算吨钢售价4523 元/吨，吨钢成本4016 元/吨，吨钢毛利507 元/吨，同比分别变动-738 元/吨、-732 元/吨和-51 元/吨；
    行业深冬、盈利持稳：报告期内我国宏观经济不断寻底，其中基建和房地产投资分别下滑至17%与1%，建筑领域的断崖式下跌造成钢铁下游需求极度疲弱，社会库存去化速度缓慢，吨钢毛利持续走低。虽然行业低迷造成公司营收和钢产量同比下跌15.71%以及6.18%，主要产品出现量价齐跌现象，但公司盈利却保持小幅增长。作为行业内优秀的民营特钢企业，公司一方面通过灵活运用采购机制、挖潜降本，降低企业生产成本，另一方面通过积极开拓新市场新产品，全年新产品开发完成27.81 万吨，增长28.65%，轴承钢及高档汽车钢实现欧洲、北美等地区稳步增长。受此影响，2015 年公司在轴承钢、碳结碳工钢、以及弹簧合结合工钢等领域实现产品毛利基本稳定，全年净利同比上升0.87%，取得高于行业平均水平的业绩表现；
    技改项目竣工投产，公司产品结构再升级：公司在2014 年投入11.05 亿元用于建设优质特殊合金钢棒材生产线，设计年产能90 万吨。目前该项目已于2015 年11 月11 日建成并开始试生产，项目定位“精品、高效、低耗”，瞄准高端汽车钢、轴承钢、油气开采用钢市场，实现“精品+规模”生产，可以进一步调整公司的产品结构，理顺生产工艺流程，提升产品质量，提升企业竞争力，保证公司可持续发展；
    关注行业需求阶段性复苏：2015 年12 月我们提出中线看多钢价、矿价、钢铁利润观点，并发布《中线看多钢价系列报告》，理由是12 月是经济下行叠加淡季叠加去库筑成的需求底和情绪底，而后期存货周期、淡旺季切换、可能复苏的地产新开工均将导致钢厂订单扩张，价格和利润至少迎来中等级别上涨。截至目前，钢铁产业利润走势完全兑现我们之前的看多逻辑，呈现钢涨矿涨利润涨的三涨态势，行业基本面出现阶段性复苏。鉴于三月份下游工地并未进入开工高潮，未来一段时间内三周期共振局面依然有望使行业盈利延续改善态势。公司产品涉及齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材，拥有1800 多种品种、规格，被广泛应用于航空、航天、石油开采、工程机械、汽车、铁路机车车辆、兵器、化工、新能源等行业和领域，在特钢领域实现了广泛布局，行业基本面回暖将带动公司业绩进一步改善；
    投资建议：公司作为国内领先的特钢生产企业，技改项目的投入与生产，可以不断优化公司产品结构，将进一步巩固公司在轴承钢、汽车钢、油气开采的领先优势，保证公司可持续发展。目前钢铁行业下游需求出现阶段性复苏，叠加优越的产能和库存条件，行业景气恢复有望使公司今年业绩趋好，预计2015-2017 年公司EPS 为0.74 元、0.68 元与0.63 元，给予“增持”评级。