报告期内，公司主营产品紫外固化光纤涂覆材料实现营业收入3.6 亿元，同比增长2.73%，占营业收入比重由2014 年的87.87%下降到84.07%，毛利率则从44.58%提高到47.85%，达到历史最好水平，同时也将公司综合毛利率提高到48.66%的历史高位。随着FTTH、HDTV、三网合一、物联网等技术的发展，全球以及国内对光纤的需求量越来越大，公司在2015 年内积极响应市场需求，继续保持紫外固化光纤光缆涂覆材料的核心竞争力和市场垄断地位，销量稳中有增。未来随着三大运营商加大4G 基站建设、潜在5G 概念的资本化支出，以及“宽带中国”等国家战略的实施，我国光纤光缆的需求将延续快速增长，公司主营业务仍具备成长空间，未来国内市占率有望上升至70%以上。
    加大研发支出投入，导致管理费用增长。公司具有行业内领先的低树脂合成技术和配方技术，以强大的技术研发实力占据市场份额和保持高利润率。公司2015 年内研发费用支出为3,328.49 万元，占营业收入比重为7.70%，较2014 年增加928.31 万元，增长幅度达到38.67%。公司继续加大研发投入，不断向其他新材料领域发展，同时积极推动新品研发工作，持续强化项目储备及新产品研发，打造新的利润增长点，以全面提升公司的核心竞争力。
    电子化学品项目预计年内投产。公司紫外固化光刻胶项目正在办理试生产竣工验收手续，预计一季度内投产，电子级超纯氧化铝项目仍在试生产过程中，年内有望投产。随着国内企业对PCB 光刻胶的分辨率的高要求及低成本的考量，湿膜光刻胶取代干膜光刻胶是大势所趋，公司凭借自身突出的紫外固化领域研发实力拓展湿膜光刻胶新市场，有望逐渐实现进口产品替代，打造新的利润增长点。而高纯氧化铝未来有望受益于蓝宝石应用于手机的爆发式增长和LED 照明的高速发展，目前，高纯氧化铝供需缺口巨大，新项目预计年内逐渐释放产能，将大幅提升公司业绩。
    成立产业基金，寻求外延式发展。公司在2015 年5 月内以自有资金1,000 万元参与设立创业投资基金 - 华卓世纪，利用基金管理团队的专业化运作，培育新的利润增长点，为公司的产业链扩展和整合并购提供支持和帮助；7 月以自有资金2,000 万元参与设立产业基金 -聚源载兴，计划快速抓住集成电路相关领域发展的有利时机，优化公司的产业布局，为公司持续、快速、健康发展提供保障。预计公司2016年继续利用在紫外固化材料领域多年积累的经验和市场资源，充分发挥上市公司的平台优势以及自身专业优势，积极开展资本运作，积极探索行业内外可持续发展的新机会。
    收购惠州嘉裕，布局珠三角地区。公司2015 年1 月22 日，斥资3,360 万元收购了嘉裕涂料(惠州)有限公司100%股权，以便建立辐射珠三角地区的生产基地。惠州工厂7 月份开始投产紫外固化塑胶涂料，报告期内实现营业收入489.70 万元，净亏损395.37 万元，公司预计2016 年内扭亏为盈。未来公司将借助惠州嘉裕带来的辐射珠三角的效应，进一步扩大销售网络区域覆盖面，更及时、快速的掌握市场前沿信息与客户诉求。
    估值与评级。预计公司2016 和2017 年EPS 分别为1.24 元和1.53元，对应2016 年3 月17 日收盘价（54.15 元）PE 分别为44X 和35X。
    公司主营紫外固化光纤光缆涂覆材料处于行业龙头地位，掌握核心研发技术，成本优势明显，且随着国家信息化战略建设不断加大，发展前景广阔；募投的紫外固化光刻胶项目，依托公司紫外固化技术优势及广阔市场需求，有望成为公司2016 年利润主要增长点；自有资金投资的超纯氧化铝项目预计年内投产，纯度已经达到99.999%(5N),未来可以成为进口产品的替代品，为公司打开非紫外固化材料业务的新通道。我们给予公司“增持”评级，6 个月目标价68.00 元。
    风险提示。新项目投产推迟，预期收益未能实现的风险；新产品市场推广不及预期的风险；二级市场大幅波动的风险。