光纤涂覆材料业务稳定增长，市占率稳步提升。受益于国家“宽带中国”战略，目前国内光纤光缆年产量约1.8-2 亿芯公司，年均增长约25%。同时公司作为国内光纤涂覆材料领域龙头，国内市占率持续提升，超过70%；同时公司积极开拓海外市场，特别是市场空间较大的北美和印度市场。预计今年光纤涂覆材料销售有望超过7000 吨。
    新项目进展低于预期，但前景可期，电子化学品业务稳步增长。公司募投项目高纯氧化铝及PCB 湿膜光刻胶等项目进展放缓，但公司积极参与下游客户测试及推广。其中高纯氧化铝有望于明年Q1 投产，PCB 湿膜光刻胶正处于下游客户开拓中。两项目投产后，预计将大幅提升公司营收，打开市场空间。同时公司也生产清洗液、剥离液、蚀刻液等电子化学品，今年营收增长超过50%。
    盈利预测与估值。考虑到公司作为国内光固化材料龙头地位，维持增持评级，考虑股本摊薄，维持盈利预测。预计2015-17 年EPS 为1.10 元，1.44 元，1.87 元，当前股价对应15-17年PE 为57X、44X 和34X。
    风险提示: 1）新市场投产低于预期风险；2）产品毛利率下滑风险。