全年蒸汽业务销量增长24.4%，营收增长15.4%，毛利率38.1%，同比提高2.8 个百分点。化工板块主要产品氯碱、脂肪醇酸、邻对位和硫酸销量与去年持平，营收受化工产品价格大幅下降影响下滑明显，但因原材料成本亦大幅下降，所有化工产品毛利率同比均有提升。报告期内公司综合毛利率31.58%，同比增长2.1 个百分点，盈利能力稳步增强。
    美福码头盈利超预期
    公司15 年5 月收购美福码头，主营业务由能源、化工二大类扩大至能源、化工、码头三大类。美福码头为嘉兴港区企业提供液体化工品及油品的中转仓储服务，拥有3 万吨级石化码头泊位和配套仓储区，当前年吞吐量可达400 万吨。2015 年美福码头吞吐量264.6 万吨（收购后192 万吨），全年净利8,818 万（收购后7,307万元），大幅超出收购时15 年6500 万的业绩承诺，是报告期内公司盈利增长的主要来源。随着吞吐量和运转效率的进一步提升，码头业务仍有较大增长空间。
    邻对位是公司未来重要增长点
    邻对位(邻、对苯磺酰类衍生物)是有机精细化工领域重要的中间体，广泛应用于医药、农药、塑料、染料和涂料等行业。公司是国内最大的邻对位生产厂家，拥有3 万吨产能（另三大厂家总产能仅1.5 万吨），在产能、成本、技术、环保等方面都占绝对优势。公司将积极向医药、农药中间体等邻对位下游衍生领域延伸，加大力度开发高附加值衍生产品。拟投资1.01 亿元的4,000 吨邻对位(BA)技改项目率先落地，BA 是邻对位产品的下游衍生品种，用于生产先正达米斯通除草剂，投产后预计增加营收2.39 亿元，净利润2,001 万元，进一步巩固公司在邻对位领域的领先地位。当前邻对位产品供不应求，存在量价齐升空间，下游衍生品附加值高，市场空间广阔，是公司未来重要增长点。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计公司16-18 年净利润分别为7.93、9.5、10.9 亿元，EPS 0.61、0.73、0.83 元，对应PE 12X、10X、8X。我们认为公司募投新增蒸汽产能将进一步放量，邻对位产品是未来重要增长点，脂肪醇(酸)开工率有望逐步提升，光伏项目带来新的稳定增长点，公司未来两年业绩有望继续保持高增长，维持 “强烈推荐”评级。
    四、风险提示：园区发展低于预期，项目进度低于预期。