蒸汽是公司最核心的产品，采取煤热联动定价方式，盈利能力稳定，占公司总毛利的30%以上。公司现有蒸汽产能978 万吨，募投项目投产后公司将新增800万吨蒸汽产能，而未来每年新增需求稳定增长。热电联产自产电的效益最终体现在氯碱产品中，公司拥有氯碱产能30 万吨，近几年自产电比例逐步提高到80%，随着热电联产规模不断扩大，自产电比例将继续提高，氯碱盈利仍有增长空间。
    脂肪醇/酸和邻对位是未来增长点
    公司是全球最大的领对位生产商，兼具环保和成本优势，脂肪醇/酸装置又充分利用氯碱装置放空的氢气，成本优势同样明显。公司现有脂肪醇/酸产能20 万吨，邻对位产能3 万吨，规划有16 万吨多品种脂肪醇/酸项目和附加值更高的4000 吨邻对位衍生产品技改项目，随着原有产能开工率的提升和新项目的建设投产，脂肪醇/酸和邻对位产品是公司未来重要增长点。
    区域内唯一供热企业，伴随园区高速增长
    发改委规定蒸汽供热在8 公里范围内不重复建设热电项目，公司是区域内唯一供热企业，覆盖了嘉兴港区和海盐杭州湾大桥新区东部的所有工业用地。港区2014年规上工业总产值532 亿元，近4 年复合增长率20%，根据政府相关规划，预计“十三五”期间，产值将近1000 亿元，嘉化能源将伴随整个园区高速成长。
    能源是公司竞争力源泉，拟布局新能源
    公司深刻认识到能源是公司竞争力的源泉，在做大做强传统能源的同时，未来向新能源领域转型是必然选择。近期公司公告拟设立新能源事业部，并拟就太阳能光伏电站项目的建设及布局等进行前期调研，开始新能源领域布局。
    二、 三、盈利预测与投资建议：
    预计公司15-17 年净利润分别为6.27、8.27 和10.97 亿，EPS 分别为0.48、0.63和0.84 元，对应PE 分别为23X、18X 和13X，公司主业增长稳定，向新能源转型值得期待，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    三、 四、风险提示：项目进度低于预期、园区扩张低于预期。