出境游火热，助力上海机场业绩提升：消费升级，出境游态势良好。
    上海机场国际航线占比高，未来出境游前景广阔，预计未来公司国际航线旅客量同比增速达17%-20%，另外，考虑到非航收入的增加及成本端的稳定，公司业绩仍有较大上升空间。
    低成本基地叠加迪斯尼，有望催生需求放量：迪斯尼开园利好上海机场，我们预计浦东机场年均新增航空旅客360-540 万人次，增量收入约2.07-3.43 亿。低成本基地攻守兼备，上海机场低成本航空占比约7.7%。
    派息率高，典型的抗跌品种。派息率最高达73%，2012 年之后维持在25%以上；08 年及15 年股市暴跌时均跑赢大盘及沪深300，是典型的抗跌品种。
    ■投资建议：给予“买入-A”投资评级，6 个月目标价35.00 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为1.59、1.85 和2.12，对应16-18 年22x、19x、17x。
    ■风险提示：宏观经济不佳，业务量增长持续低于预期等