2015 年全年上海机场完成飞机起降44.92 万架次，旅客吞吐量6009.81 万人次，货邮吞吐量327.52 万吨，分别同比增长 11.70%、16.27%和2.94%，营业收入增长9.29%。15 年浦东机场日均起降次数达1228 架次，同比提升11.47%，全年的峰值出现在8 月，日均起降次数达到1310 架次，同比15年8 月提升10.68%。伴随出境游等因私出行需求旺盛，单位载客大幅攀升。2015 年浦东机场国航航班架次、国际航班旅客吞吐量增速分别为12.1%、18.0%，国际航线需求的快速增长保证了浦东机场时刻供给端增长及实际放量。我们预计浦东机场在今年高峰小时容量会较大提升空间。
    摊销成本及财务费用大幅减少带来成本端增速维持较低增速。15 年上海机场营业成本33.98 亿元，同比增长5.06%，增幅显著低于业务量增长。
    其中主要由于二期固定资产折旧年限到期，摊销成本有所下降，15 年摊销成本7.85 亿元，同比降低10.66%；以及公司确认利息收入增加，财务费用-1.85 亿元，同比降低110.10%。
    投资收益基本持平，地服公司大幅好转，退税款清算导致营业外收入大幅增加。2015 年度上海机场实现投资收益6.08 亿元，同比增长2.70%；15年实现营业外收入5778.41 万元（14 年仅596.42 万元），同比增长868.86%。
    盈利预测与估值：我们预测公司2016～2017 年EPS 为1.43、1.57 元，对应PE 为20、18 倍。从产能充裕、非航业务快速发展、自贸区、迪斯尼、资产注入预期等角度来看，上海机场依然是低估值、稳增长、促消费、高分红、产能周期与经济周期匹配的中长期配臵品种，维持增持评级。
    风险提示：国内外宏观经济表现不佳影响航空需求，油价大幅下跌使浦东航油投资收益下降，发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等