净利润增长是由于财务费用大幅减少。报告期内，虽然公司销售费用和管理费用同比增长了2.70%和4.13%，但是公司财务费用大幅减少，同比减少99.65%，主要是由于14 年度偿还借款利息 238.94 万元所致；公司的毛利率78.49%，同比0.22%，酒店业务毛利率下降11.40%，主要原因是洲际酒店完成升级改造增加了改造费用的摊销，同时采购物料及各种消耗品、更换工作服等原因增加了报告期的酒店经营成本所致。
    业绩略低于预期主要是由于酒店+演出下滑幅度超出我们的预期。报告期内，①大索道客流增长显著是公司营收、利润持续提升的主因。2015 年三条索道共计接待游客369.62 万人次（+9.61%），索道业务共实现营业收入4.16 亿元（+25.56%），索道业务的增长点来自于玉龙雪山索道，2015 年玉龙雪山索道接待226.11 万人次（+43.44%）；②受“丽江千古情”分流及游客结构变化影响，2015 年印象丽江共计演出896 场，共接待游客202 万人次（-14.36%）；营业收入2.19 亿元（-14.01%）；实现净利润8899.02 万元（-13.46%）。印象丽江业绩下降的原因是由于演艺市场竞争加剧，加之旅行社之间业务竞争激烈，部分旅行社通过减少游览项目、增加时间购物等降低成本。③和府酒店公司（包含洲际酒店、英迪格酒店、丽世酒店、5596 商业街），2015 年和府酒店公司实现营业收入9916.06 万元（-9.46％），亏损3726.96万元，主要原因是和府洲际酒店升级导致折摊费用升高、5596 商户经营不佳公司实施免租及对原有商户清理。
    布局大香格里拉核心区。依托公司在丽江的龙头企业地位，加上公司三条索道的游客量持续增长，其他业务稳固增长，未来随着和府洲际及商业街运营趋于稳定，预计酒店业务将逐步对业绩形成正贡献，同时公司推进泸沽湖项目，丽江至泸沽湖高速公路有望于 2016 年内通车，放眼大香格里拉生态旅游区。我们下调盈利预测至2016-2018 年EPS 为0.56、0.61、0.65元/股（原预测16-17 年为0.60、0.68 元/股），对应PE 为22、20、19 倍，维持“增持”评级。