海外来看，16 年2 月全球最大的塔式熔盐光热电站在美成功并网运行，规模达100Mw，配10 小时储热装机，成为光热发电发展史上重要里程碑，为光热产业走向大规模商业运行奠定基石。国内来看，“十三五”规划、《国家能源局关于组织太阳能热发电示范项目建设的通知》、《能源发展战略行动计划（2014-2020 年）》均将光热作为重点扶持行业，此次定增，首航节能百兆光热项目将开启中国先河，开创中国光热元年。
    光热设备扩产，完善配套产业链。行业发展初期，EPC 及设备类企业弹性最大，公司投资15 亿元建设5 条塔式光热发电设备全自动流水生产线，3 条槽式光热发电设备全自动流水生产线。项目建成后，公司可新增年生产400MW 塔式光热发电设备和150MW 槽式光热发电设备，有助于发展提升光热发电关键部件国产化技术，启动国内光热发电装备制造产业。
    光热产业未来发展空间巨大。欧洲太阳能热发电协会ESTELA、Green peaceInternational 和Solar PACES 三方预测，全球光热发电装机至2020 年达22GW，到2050 年达800GW，可满足5%的全球电力需求。2015 年，全球光热发电实现总运行装机超过4.9GW，未来五年内年装机增幅将呈快速增长。而国内《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》，提出到2020 年底太阳能热发电总装机容量达到10Gw，预计17 年预计将建成1Gw，市场规模300 多亿。
    首航为光热龙头企业，蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造，可提供EPC 整包业务，国产化率90%多。公司近期公告在中广核德令哈槽式光热发电50Mw 光场EPC 项目招标工作中报价最低，或能成功中标，同时公司已在敦煌开建110MW 塔式熔盐光热电站，与内蒙古磴口县工业园区管委会签订2×125MW 熔盐塔式太阳能光热发电项目投资意向协议，本次战略合作框架后续如能有新的进展，公司累计储备项目将达到600 多Mw。未来公司或能成为国内唯一一家同时拥有商业化塔式和槽式太阳岛EPC 能力和业绩的企业，唯一一家所拥有项目涉及1MW、10MW、50MW、125MW 多个系列的企业。
    盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局，构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块，随着光热EPC 项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产，未来业绩将快速发展。公司于2015 年底实施员工持股及定增，员工持股价22 块钱左右，规模约4 个亿，目前股价有一定安全边际。预计公司2016 年-2017 年EPS 为0.71 元、1.04 元。
    维持目标价40 元，对应2016 年56 倍PE，维持买入评级。
    风险提示：光热项目发展低于预期；空冷业务坏账问题；市场风险。