空冷业务订单确保近两年业绩。本次订单总额2.1 亿元，公司公告显示目前公司在手的电站空冷订单为30 亿，电站总包订单25-28 亿，此次再次拿下新疆地区订单，对比14 年11 亿的营收，未来空冷业务展望较正面。公司空冷业务有60%的市场占有率，未来中南部地区不批火电装机，三北缺水地区的新项目必须配套空冷装置，行业景气度确定性较强。
    首航为光热龙头企业，蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造，可提供EPC 整包业务，国产化率90%度。未来定位来看，预计16-17 年公司仍以EPC 总包为主，18 年之后或延伸到运营业务。公司中报公告在建光热项目100Mw，建设周期2 年，按进度确认收入，可大幅提升未来两年的业绩。
    政策催化光热产业发展。国家能源局近日针对今年两会期间通过全国工商联提交全国政协的《关于扶持光热发电商业化示范项目开发的提案》正式予以答复，国家能源局将综合评价示范项目的经济指标，配合国家发展改革委价格司研究确定示范项目上网电价，明确太阳能热发电的电价政策。“十三五”期间，国家能源局将聚焦太阳能热发电关键技术，整合各种资源，组织力量进行核心技术攻关，迅速占领太阳能热发电技术的国际创新制高点。
    新疆西拓前景较好。压气站单循环燃气轮机工作效率通常为20%-30%，其余热量主要以废热烟气形式排放，烟气温度可达400-540℃，对压气站热量进行合余热利用，可大幅提高压气站热效率。首航节能收购的新疆西拓在二、三线拥有13个余热发电项目，随着天然气价改，输气量的回升，将大幅提升业绩贡献度。
    盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局，构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块，随着光热EPC 项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产，未来业绩将快速发展。预计公司2015 年-2017 年EPS 为0.21 元、0.71 元、1.04 元。给予目标价40 元，对应2016 年55 倍PE，买入评级。
    风险提示：光热项目发展低于预期；空冷业务坏账问题；市场风险。