结构调整，综合毛利率提升1.6 个百分点：15 年公司环境监测系统、气体分析仪及备件、系统改造及运营维护服务业务毛利率分别提升2.5/2.1/2.5 个百分点，我们认为主要由于部分高毛利仪器仪表等业务收入提升以及规模效应导致。
    布局新领域，研发投入同比提升85.8%：受标准收严、新领域持续涌现影响，公司15 年加大VOCs 监测、土壤监测等研发投入致管理费用率同比提升1.4 个百分点达11.0%，管理费用同比成长55.5%至1.1 亿元。
    ◆投资建议：
    由于监测领域市场需求转型，加之公司高毛利率的运维业务将持续扩张所致，我们分别上修公司16/17 年净利润4.0%/5.7%至3.40/4.43 亿元，对应EPS0.56/0.73 元。我们认为生态环境监测网络建设+VOCs 监测+土壤监测等为环保行业“十三五”期间重点发展子领域，公司通过自身研发+海外并购+技术引进等多种方式深耕监测领域同时搭建专业化综合型的环境服务平台，提供监测领域相关的产品供应+投资+建设+运营一条龙服务，产业链布局全面，加之有良好的客户基础及完善运维网络布点，预计将优先受益市场爆发，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：新领域监测市场拓展不达预期。