我们认为，公司净利润稳步提升主要得益于两个因素：一是国外市场的顺利开拓和人民币对美元的贬值，2015 年国外业务营收同比增长4.66%，占总营收比重达49.91%，同时国外业务毛利率达36.94%，高于国内1.35 个百分点，带动了综合毛利率的提升；二是原材料价格下降、自动化和精益生产的有序推进、强化成本控制等在一定程度上降低了营业成本。
    2）随着经济企稳回升和房地产等投资的回暖，商用车（尤其是重卡和工程机械）需求有望复苏，有利于保障公司业绩的稳定提升。
    加强创新和寻求转型，提升发展空间
    1）主业方面，公司提出：一是坚持“专业化，国际化”发展目标，以高、精、尖的气缸套产品为主，推进产品模块化供货；二是加速与英国GKN 公司战略合作。2）在多元化发展方面，公司积极实施外延扩张，一是成立智能装备公司，布局智能装备制造和服务；二是成立鼎锐科技公司，布局机械加工工具的研发和生产；三是参股灵动飞扬公司，布局汽车安全驾驶和智能驾驶领域。
    年报进一步提出深入挖掘军工、新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业，延伸产业链，并推进战略性重点项目的研发及产业化。3）在上述基础上，公司提出2016 年发展目标，彰显信心：一是气缸套产销量不低于4360 万只（同比增长7.5%）；二是营收和归母净利润均同比增长0%—15%。综上，我们认为，在主业保持稳定增长前提下，未来公司外延性扩张发展值得期待。
    维持“增持”评级
    我们认为，公司作为全球气缸套龙头企业，主业稳健扎实，同时战略转型意图强烈，建议持续关注。我们微调盈利预测：预计2016-18 年公司实现营业收入11.88/13.20/14.40 亿元， 同比增长8/11/9%， 实现归母净利润2.11/2.38/2.62 亿元，同比增长10/13/10%，对应EPS 分别为0.36/0.41/0.45元/股，维持“增持”评级不变。  
    风险提示
    外延业务拓展不及预期；期间费用增长超预期；原材料价格波动风险。