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>> 光大证券-中原内配(002448)战略切入智能驾驶,多元化布局持续落地-151103
上传日期:   2015/11/3 大小:   778KB
格式:   pdf  共5页 来源:   
评级:   买入 作者:   刘洋
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公司入股后,可以发挥上市公司优势资源,推动灵动飞扬在前装和后装市场的产品技术研发及市场开拓。对公司而言,一方面能为公司开拓新的利润增长点,另一方面亦符合公司多元化布局战略。
    ADAS 市场将超千亿,处于爆发期前夜
    预计目前ADAS(先进驾驶辅助系统)在欧美国家的配备比例约8%,在新兴市场的配备比例约2%,预计2020 年全球将有25%以上的新车将搭载ADAS 系统。为此,假设2020 年汽车产量达到1 亿辆,25%的新车配备ADAS,以4000 元一套计算,预计届时ADAS 市场规模将达到1000 亿元。
    我们认为,ADAS 正处于产业导入期与成长期的交汇口,另外,出于提升安全的需要,各国正逐步提升ADAS 系统的装备率,预计ADAS 即将进入高速增长期。
    灵动飞扬技术先进,注资巩固行业领先地位
    灵动飞扬先后通过与NXP(恩智浦半导体,Intel, Ambarella(安霸)等全球知名半导体公司合作,积累了大量和深厚的产品以及系统设计开发经验,并通过提供如Birdview(三维鸟瞰行车辅助系统)、LDWS(车道偏离预警系统)、BSD(盲点监测系统)、FCW(前方碰撞预警系统)等ADAS(先进驾驶辅助系统)相关技术和产品开发服务,在前装和后装市场建立了良好的产品和技术服务口碑以及信誉,形成了稳固的行业领先地位。
    维持公司买入评级, 6 个月目标价为18 元
    公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向,战略转型预期明确。仅考虑现有业务,我们预计公司2015-2017 年收入增速分别为1%、8%和11%,归属母公司净利润增速分别为14.38%、14.59%和14.22%。EPS 分别0.35 元、0.40 元和 0.46 元。维持公司买入评级,6 个月目标价18 元,对应 2016 年 45 倍 PE。
    
 
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