公司前三季度累计完成营业收入8.5 亿元，同比增长3.44%，实现归母净利1.46 亿元，同比增长15.44%，EPS 0.62 元。
    主要观点
    1. 收入保持稳定，盈利能力持续上升
    受制于全球商用车市场的冷淡与乘用车市场的淡季因素，公司三季度收入保持稳定，同比微降0.91%。公司盈利能力提升明显，得益于销售管理费用率的大幅下滑，公司净利率同比上升3.92 个百分点，至17.16%。毛利率稳定在34%。
    我们预计公司经营效率将长期稳定在较高的水平。
    2. 公司战略发展进程加速，投资收益渐现
    公司未来将逐步形成以“气缸套、活塞、轴瓦、活塞环”四大摩擦副关键零部件为主导产业、国际化发展的新格局。自2013 年以来，公司已先后完成了成立控股子公司轴瓦公司、收购南京飞燕活塞环49.16%的股权等业务。这部分新增产业已经开始贡献收益，由于中原吉凯恩和南京飞燕投资收益的快速上升，公司3 季度同比投资收益增加243.78%，合700 万元。我们认为这部分收益将逐步成为公司重要的利润贡献点。
    3. 受益于商用车排放升级，公司未来市场份额或将进一步扩大公司是国内唯一的具备大批量生产欧V、欧VI 标准气缸套能力的企业。国四标准的全面实施，将进一步加快行业技术升级，提高行业集中度，公司传统业务的市场份额或将进一步扩大，并且我们认为，未来这一优势将会长期保持。
    4. 进军乘用车缸套，分享汽车轻量化盛宴
    公司将使用自有资金6800 万元收购安徽汇中70%的股权，进军国内乘用车汽缸套领域。安徽汇中成立于 2012 年 4 月，2013 年 10 月开始正式生产，根据行业惯例，主机客户开发需要 1-3 年的时间进行二方审核、三方认证，目前安徽汇中尚处于亏损期，我们预计14 年仍将小幅亏损，15 年将大概率扭亏或贡献业绩。安徽汇中目前产能500 万支/年，设计设计产能达到4000 万支/年。公司乘用车产品未来将成为新的利润增长点。
    5. 首次覆盖给与“推荐”评级
    公司是亚洲最大的汽缸套生产企业，约占国内40%，全球10%的市场份额。公司目前仍在积极开拓新市场，目标成为内燃机核心零部件的集成供应商。
    我们预计公司14-16 年EPS 0.81 元、0.94 元、1.11 元，对应P/E 21 倍，17倍和15 倍。我们认为公司传统业务稳定发展，新业务不断为公司打开市场空间，未来长期稳健发展可期。首次覆盖给与“推荐”评级。
    风险提示
    1. 国内乘用车车型开发不达预期2. 整车销量不达预期