2）污水处理能力达239.5万吨/日，除成都外，还投资兰州、银川、西安、巴中、深圳等地，污水业务贡献收入9.01亿，同比增长9.75%。3）管网业务完成部分成都沙西线、绕城高速输水管网工程等，贡献收入5.17亿，同比增长53.34%。4）渗滤液处理规模达2300吨/日，贡献收入0.85亿。5）污泥处置规模为400吨/日，贡献收入0.70亿。6）中水服务规模30万吨/日。 行业利好因素：1）城镇化推进带来水务、垃圾焚烧等业务的市场增量空间；2）价格改革机制要求合理提高污水污泥处理费，利于提升公司业绩；3）政府工作报告中，环保是政府工作重点，利好国资背景的兴蓉环境；4）"水十条"进入实质落地阶段。 公司发展思路：1）拓展业务范围，推进"一主多元"，以水务为基石，抓好垃圾焚烧、污泥处置、渗滤液、中水回用等项目，实现供水、排水和其它环保业务的均衡发展。2）加强合资合作提升公司技术实力，公司与兴蓉集团、中信环境技术、天翔环境、绿山、拉法基等公司合作，拓展膜技术、污泥处置等领域。3）提升融资能力，已启动发行H股工作，公司信用等级也调升至AAA，且直接融资获突破，如和国开发展基金的合作。4）业务范围立足成都、辐射四川、面向全国、走向世界。 2016业绩看点：1）污水：三、四、五、八污水厂提标扩能，6月30日投运；巴中污水处理迁建项目力争4月竣工。2）垃圾焚烧：万兴垃圾焚烧厂年底前投运，并推进隆丰焚烧厂进度。3）管网：沙西线、绕城高速项目全面完工。4）供水：实现6%左右的自然增长，并推进七厂二期工程（50万吨/日）进度。5）污泥：推进扩建、合资新建等的项目进度。 盈利预测：公司已有项目基本为拥有特许经营权的运营项目，业绩有保障；公司积极拓展新的业绩增长点，向环境综合服务商迈进；股价具备安全边际。我们对兴蓉环境给予"增持"评级，预计2016-2018年EPS为0.33/0.35/0.41元。 风险提示：存在项目推进不达预期风险。