2016 年一季度净利润区间713.65 万元~951.54 万元，同比增长-10%~20%。公司现在主营业务分为PVC 助剂业务和商业保理业务。
    PVC 助剂业务的效益增长主要来自MBS 抗冲改性剂。2015 年公司PVC 助剂产销量分别同比增长3.68%、7.12%。由于报告期内公司主要原材料甲酯、丁酯、苯乙烯、丁二烯等产品价格下降，公司产品销售价格降低，导致销售收入下滑。报告期公司MBS 抗冲改性剂产销量同比分别增长28.38%、32.57%，主要是公司做为国内MBS 抗冲改性剂生产龙头企业之一，产品生产技术水平不断提高，产品品质达到国内先进水平，国内下游客户透明制品需求增加，公司产品较好满足市场需求。产品销售毛利率比去年同期提高，为报告期公司效益增长做出贡献。
    保理业务开始贡献利润。2015 年4 月13 日公司发布非公开发行预案，拟通过定增募集资金15 亿元投资建设商业保理业务，实施战略转型。瑞丰保理于2015 年第四季度开始开展商业保理业务，主要开展以下四种业务模式的保理业务：1）付款有明确保障的单一保理；2）围绕核心企业的上下游进行贯通的正向和反向保理；3）政府、央企及优质上市公司相关的应收账款（权益）的非标资产证券化；4）各种金融产品和结构化设计的保理通道中间收入。
    2015 年新增商业保理业务实现营业收入1269.7 万元，净利润655.97 万元。
    2016 年关注1）MBS 产能达到3 万吨，产品继续放量；2）定增项目过会临近，若顺利过会，保理业务将成为公司未来业绩增长的主要来源。公司MBS抗冲改性剂产品主要用于消费类领域，如透明膜、包装材料、磁卡材料，受房地产建材行业影响较小，2015 年12 月份新增1 万吨投产，我们认为MBS将成为公司未来2-3 年内传统主业的利润增长点。目前公司定增正处于证监会反馈阶段，若定增项目顺利过会，15 亿元全部用于商业保理业务，经公司测算，新增的商业保理业务将在2016 年度、2017 年度、2018 年度分别实现净利润1.50 亿元、2.50 亿元、3.00 亿元，将成为公司业绩增长的主要来源。
    盈利预测及投资建议。定增尚未过会，暂不考虑定增后项目业绩，预计2016~2018 年净利润分别为5066 万元、6465 万元、7223 万元，同比增长7.1%/27.6%/11.7%，对应EPS 分别为0.25/0.31/0.35 元。6 个月内目标价15 元，对应2016 年60xPE。
    风险提示：非公开发行进度低于预期或未顺利过会；MBS 市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。