综合毛利率提升，MBS 技术取得突破：公司上半年业绩增长主要受益于综合毛利率提升。受原油价格下跌影响，公司主要原材料甲酯、丁二烯等价格有所下降，综合毛利率提升4.6 个百分点。此外，公司MBS 抗冲改性剂产品取得突破，质量大幅提升，上半年营收同比增长36.6%，毛利率同比大增10.5 个百分点。公司PVC加工助剂和ACR加工助剂业务上半年表现不佳，营收出现一定程度的下滑。募投产能1万吨MBS 预计将于15 年底前投产，届时公司产品结构将进一步优化，盈利能力提升。
    携手国内领先投资机构，创投子公司值得期待：公司抓住当前并购重组行业蓬勃发展的良机设立创投子公司，并携手创东方（2014 福布斯中国最佳创投机构）等国内领先的投资机构，有利于各方发挥自身优势实现合作共赢，促进公司业务的转型优化升级，提高公司的盈利能力。
    大规模定增保理彰显管理层信心，中植参与提升想象空间。公司拟非公开发行1.98 亿股推进保理业务，股本扩张近一倍，大股东及其一致行动人认购42%的股份，彰显管理层极大的信心。保理业务与公司主业有良好协同效应，一方面增强上下游客户的粘性，另一方面直接增厚公司业绩。本次定增引入战投中植资本，将为公司提供丰富的经验、客户资源以及资金支持，助力公司进军供应链金融领域。
    盈利预测及评级：暂不考虑本次非公开发行的影响和保理业务收入，预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.22 元、0.28 元和0.33 元（若考虑两者影响，则预计2015-2017 年摊薄EPS 分别为0.19 元，0.57 元和0.84 元），对应动态PE 分别为70 倍、56 倍和47 倍。商业保理业务将为公司业绩带来巨大弹性，中植资本的参与提升了想象空间，我们看好该业务未来前景，首次覆盖给予公司“买入”评级。
    风险提示：原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；定增未通过的风险；商业保理业务不及预期的风险。