三季度来看，油价下跌的影响已被产品价格下调所消化，考虑下游需求乏力，我们小幅下调公司2015-2017 年EPS 为0.22/0.26/0.28 元（不考虑增发影响），维持目标价40 元，“增持”评级。
    主业靠MBS 带来增量，商业保理四季度开始贡献业绩。1-9 月高毛利新产品MBS 收入同比增长35%，目前依旧处于供不应求状态，新建1 万吨MBS 产能预计11 月底投产带来新增量。商业保理新业务已经正常开展，三季度尚未贡献业绩（略微亏损），预计四季度将开始贡献业绩。
    增发临近+商业保理转型落地，16 年将带来业绩的大幅增厚。公司8 月7 日公告增发材料获得证监会受理，目前进展顺利，增发的时间点在逐步临近。公司商业保理业务转型也正稳步落地，按照公司测算，商业保理新业务16-18 年将贡献1.5、2.5、3 亿净利润，这将极大地增厚公司的EPS。此外，未来公司在商业保理和其他相关的金融领域和中植的进一步合作在增发过会后更值得期待。
    核心风险：增发不通过，商业保理业务推进低预期